老白干酒去年业绩跳水 今年一季度几乎“白干”
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老白干酒去年业绩跳水 今年一季度几乎“白干”

来源:http://www.llof.com.cn 作者:配资炒股资讯第一平台www.llof.com.cn 时间:2020-05-03 点击: 77

  2019年,老白干酒累计计提124.74万元坏账准备,包括10.95万元来自中国邮政物流的应收账款全额计提,计提理由为存在债务困难。

  “老白干的中低档形象已经根深蒂固,在河北省外知名度较低。2019年虽然依靠并购而来的板城烧锅、文王贡、武陵、孔府家4个品牌实现了近四成营收,但这也造成产品线更加繁杂,不同品牌在不同区域各自为战,没有一个特别强势的拳手产品统领市场,导致市场开拓难度较大。”某白酒直销平台人士告诉记者。

  分产品来看,衡水老白干系列2019年实现营收22.14亿元,占总收入的55%;板城烧锅系列实现营收6.97亿元,占比17.3%;文王贡系列、孔府家系列、武陵系列营收合计8.48亿元,累计占总营收的21%。

  公司一季报营业收入7.56亿,净利润6574.39万,分别下滑34.19%和44.02%,应收款项合计达6.37亿,经营净现金流为-3.1亿,出力不出功,相当于“白干”一场。

  老白干酒目前负债率为44.62%,虽处于历史较低水平,但其资产周转率只有0.12倍,是有史以来最低,该数据2019年末尚处于0.69。一季度末现金到期债务比为-65.17%。

  产品力不强 增速放缓

  老白干酒表示,其在2019年不断调整、梳理产品结构,聚焦大单品,根据聚焦河北省内市场的销售战略,采用“会销、婚宴、团购、地推”四位一体的营销策略,提高市占率。

  应收款高企 经营现金流为负

  老白干酒2019年实现营收40.3亿,增长12.47%,增速较2018年的41.34%明显放缓。净利润更是“急刹车”,2019年为4.04亿元,增速从2018年的114.26%下滑为15.38%。到了今年一季报,受疫情影响,公司营收、净利润分别下滑34.19%和44.02%。

  从产品结构来看,高档酒(100元以上)收入14.34亿元,占2019年总营收的35.58%,毛利率达75.91%;中档酒(40~100元)收入11.58亿元,营收占比28.73%,毛利率为54.71%;低档酒(40元及以下)收入11.69亿元,营收占比29%,毛利率为41.95%。

  产品力不强也体现在老白干酒的市场话语权上。截至2019年末,公司应收票据4.64亿元,增长了3.15倍。到了今年一季度末,应收票据攀升至6亿元,较2019年底增加1.365亿。2019年末应收账款为4158.42万元,增长65.16%;一季度末有所下滑,但仍保持较高水平,为3679.49万元。

  公司称,2019年业绩增长主要原因为中高档产品的销售量增加,93.31%的营业收入来自白酒业务。

  嫡系产品衡水老白干系列仍是业绩主力,但已疲态尽显,收入较2018年下降了3.63%,毛利率减少1.77个百分点。

  财联社(成都,记者 柴刚)讯,有一种财报叫“增收增利不增钱”,说的就是老白干酒(600559.SH)。

  毛利率最高的高档酒销量、销售收入同时放量,盈利能力增强,但高、中档酒毛利率出现下滑,尤其是中档酒,2019年毛利率下滑12.54个百分点。而且中档酒营收规模较低,未与低档酒拉开差距,不但为整体业绩增长形成压制,而且拖累公司高端化战略。

  值得注意的是,2019年末应收账款第一大欠款客户——承德县利隆商贸有限公司的监事杨彦红今年3月刚刚被当地法院列为被执行人,该公司欠款752.29万元,已计提37.61万元坏账准备;而其第三、第四大客户分别为京东自营店铺和京东新通路,二者累计欠款794.68万元,累计计提坏账准备39.73万元,欠款和计提金额均超过第一大客户。

  不过财联社记者注意到,公司在河北省内市场的营收占比不增反降,从2018年的69.2%下降到了63.12%。而其产品线较杂,产品体系比较混乱,聚焦起来似乎并不容易。比如衡水老白干、板城系列,既有高档酒,也有低档酒,武陵、文王、孔府家酒则同时涉及高、中、低三档产品,品牌辨识度不高。

  两者相加,截至一季度末的应收款项合计达6.37亿元,接近7.56亿元的营业收入。与之相对应,公司一季度经营净现金流为-3.1亿元,是上市以来最惨淡的一个季度。

  一季报的惨淡不能完全归咎于疫情影响,实际上公司年报业绩已经“急刹车”,2019年营收、净利润增幅分别较2018年下滑29个、99个百分点。在这背后,是公司主力产品遇到“天花板”,而产品线混杂、产品力不强则为其高端化形成掣肘。

  2018年4月,老白干酒通过收购丰联酒业,拥有了承德乾隆醉(板城烧锅)、安徽文王贡、山东孔府和湖南武陵家4家区域性白酒企业。2019年,这4家企业对应的4个系列产品收入分别为6.97亿、3.34亿、1.62亿和3.52亿,累计达到15.46亿,占总营收的38.36%,且分别实现了58.42%、31.72%、65.6%和79.96%的增长,弥补了主力产品衡水老白干的下滑。



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